老板油烟机怎么样（老板电器还有未来吗）

◎ 文 / 鸟叔

2018年，进入下行周期的家电行业一片愁云惨淡。

作为厨电龙头的老板电器（002508）当年上半年收入和利润增长率双双降至个位数。

虽然跑赢了行业平均水平，但还是被冠以“最差半年报”的称号。

没想到，“最差”之后还有“更差”。

这几年，老板电器的高速增长一去不复返，个位数增长成了常态。

尤其是今年上半年，老板电器收入增长几乎停滞，扣非净利润下滑近15%，交出了一份真正的“最差半年报”。

01.

最差中报

厨电龙头跑输同行

顶着白马股光环的老板电器，正与“白马”渐行渐远，至少在财务指标上是这样。

今年上半年，老板电器收入44.44亿元，同比增长2.73%；扣非净利润6.36亿元，同比减少14.81%。

要知道，即便是在受到疫情严重冲击的2020年上半年，老板电器的净利润下滑幅度也只有11.5%。

在中报中，老板电器将业绩下滑归结于大环境下的行业整体低迷，并表示公司表现优于行业平均水平。

上半年国内厨电行业的确低迷。奥维云网数据，上半年传统厨电（烟灶消）零售额同比下滑了8.4%。

但厨电是一个高度集中的市场，占据优势地位的龙头企业上半年的表现普遍超过平均水平。

鸟叔统计了包括老板电器在内的6家A股厨电企业上半年的表现，其中5家收入实现增长，2家增幅超过2位数。

老板电器的收入增幅排名第五，只高于浙江美大。

在净利润方面，6家公司中有4家出现负增长，老板电器正是其中下滑最严重的一家。

也就是说，作为行业龙头的老板电器，虽然跑赢了行业平均，却没能跑赢自己的A股同行。

02.

主力产品触及天花板

新兴产品“后继无人”

老板电器将产品分为三个类群。

其中第一类群包括吸油烟机、燃气灶及消毒柜，是公司的核心产品。

今年上半年，这三类产品占其总收入的74.9%，重要性不言而喻。

但上半年，老板电器的油烟机、消毒柜收入均出现下滑，燃气灶也只微增了1.16%。

老板电器主力产品的颓势，并非单纯受今年市场环境影响，而是几年前就已出现。

2018年上半年，老板电器吸油烟机的收入就达到了19.05亿元，而今年上半年只有20.7亿元。

燃气灶虽然还有所增长，但并没有好到哪里去。而功能单一的消毒柜，几乎已经要被具备多种功能的洗碗机等产品“挤出厨房”。

触及天花板的几大主力产品，已经难以带动老板电器收入大幅增长。而洗碗机、一体机等当下厨房里的新兴厨电，又不是老板电器的优势领域。

今年上半年，老板电器一体机的收入为3.58亿元，占总收入的8%；洗碗机收入2.47亿元，占比5.56%。虽然增长较快，但收入规模尚小。

若无法在短期内改善现状，未来很长一段时间内，老板电器在产品上都可能面临“青黄不接”的局面。

03.

高端产品路线

与低研发投入强度

在厨电领域，老板电器一直走的是高端产品路线。

但从研发投入来看，老板电器的表现与其高端产品的形象出现背离。

2019-2021年，老板电器的研发投入占当年收入的比例分别为3.86%、3.73%和3.61%，逐渐下降。

今年上半年，老板电器研发投入一共1.69亿元，占总收入的3.81%。虽然较去年整体有所提升，但仍显著低于华帝股份、火星人、帅丰电器等同行，处于垫底水平。

老板电器也曾想过增加研发投入。

2018年，公司董事长任建华公开表示，未来三年将研发投入占比从3%提升到5%。不过这一宏愿并未实现。

这其实不难理解。

一直以来，消费者对厨电的要求都不算高。

比如抽油烟机，无非是吸力大一点，噪音小一点。而这些都是比较成熟的技术，缺乏持续巨额投入的基础。

也许是为了让产品看上去更高端，老板电器过去曾在厨电上推出一些匪夷所思的功能。

比如2021年，公司曾跟华为鸿蒙合作，用户通过手机操作可实现油烟机开关机、调节风量、监测油网污浊程度等功能。

今年老板电器宣传的“数字厨电”，有个功能是通过每秒40次的实时探测和AI智能烹饪曲线计算，使油烟机在油烟升腾前预判大小，实现1秒之内控烟。

看起来更像是把简单的事情复杂化了。

04.

拿什么说服投资者

老板电器上市之初，凭借优良的成长性，股价一路上扬，十足的白马股范儿。

但从2018年开始，老板电器股价震荡下行。从去年7月区间高位以来，老板电器跌了42%。

出现这种走势，一方面可能是因为公司的成长性已远不如当年，另外或许与厨电产业的特点有关。

和其他家电比起来，厨电的市场规模并不算大。

奥维云网数据显示，今年上半年，国内家电市场（不含3C）规模3389亿元，传统厨电（烟灶消）零售额只有242亿元。

有限的市场规模决定了即便是行业龙头，上限也并不高。想要通过持续提升产品价格、走高端化路线突破收入瓶颈，并不靠谱。

更有效的方法，是探索新兴产品以及厨电之外的新的增长点。但矛盾的是，老板电器似乎一直都找不到花钱的方法。

老板电器手上的资金虽然十分充裕，但过去，公司使用这些资金最常见的办法是购买理财产品。

按照公司此前公告，其可循环使用45亿元额度购买安全性高、流动性好的理财产品。

半年报显示，老板电器尚未到期的理财产品接近30亿元。

试问一个天花板明显，失去成长性的老板电器，未来要如何说服投资者？

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