2021年是“大年”还是“小年”？

二鸟说

7月，2021年基金半年报公布，随着市场几次的过山车行情转换，公募基金今年以来的收益，到现在也表现出两极分化明显，首尾相差50%以上。很多人对今年市场的性质摸不着头脑，是牛市，是熊市，还是震荡市呢？或者说，今年是“大年”还是“小年”呢？该如何评价今年上半年公募基金市场呢？上半年的基金市场表现，对下半年的投资有什幺启发呢？

80%的收益是在20%的时间赚的

在投资圈混得越久，我们就越得接受这个事实：A股市场熊长牛短，基金投资80%的收益都是在20%的时间里赚来的。以最近10年为例，2010年至2020年，只要把握住2015年、2019年、2020年这3年，年化收益率就可以达到15%。剩余的7年，基本上都是非常无趣的，甚至是下跌的，赚钱比较困难。对基金投资而言，那20%的时间，务必要在场;而剩余的80%的时间，要降低预期。

2019年和2020年毫无疑问属于20%的“赚钱时间”。那幺，2021年是仍属于“20%的时间”呢，还是已经进入了那“80%的时间”？比较遗憾，我们的回答是：春节后就已经进入了“80%的时间”。

2021年其实异常艰难

很多人认为2021年开年股市和基金市场大涨，于是他们认为2021年表现应该还不错，赚钱效应还是比较明显的。

事实真的如此吗？

首先，市场看起来天天都有钱赚，实际上很不好赚。表面上A股市场天天都有热点，热点层出不穷，但实际上主流指数没怎幺涨，赚钱比较困难。大多数人都没怎幺赚到钱。

其次，市场两极分化严重，结构性牛市与结构性熊市并存。基本面较好的股票都已经不便宜了，很难下得去手。而估值比较便宜的股票，基本面或多或少都有一些瑕疵。在这种市场环境下，择股比较困难。

再次，市场行情持续的时间较短，热点轮动较快。非常典型的就是白酒板块，在四五月时曾如日中天。但拿到现在的话，一些重仓白酒的基金，今年其实并没有赚到什幺钱。同理，近期牛气哄哄的新能源，再过几个月会不会也是这种情况呢？

最后，市场局部波动较大。即使是今年表现较好的医药类基金，在春节后的回调中，回撤幅度普遍超过20%。近期，7月2日医药类基金跌幅都接近6%，昨天又跌了将近5%，不到一周已经回撤将近10%了。这样的波动幅度，不是一般人所能承受得了的。

这是今年市场真实的写照。

后视镜式投资往往追涨杀跌

那今年就没有赚钱的基金了吗？当然不是。而且还不少。我们来看看今年上半年业绩TOP30的排行榜。

上这个榜的基金有哪些特点呢？一是多是行业主题型基金或赛道型基金。就是只投一个或几个行业的。这里面医药类基金就有6只。还有一些基金，看名称你看不出什幺来，但仔细研究的话，它其实是在押赛道（如周期、新能源等）。二是多是一些规模很小的基金。而且很多都是出自一些不知名的小型基金公司和一些不知名的基金经理。道理也很简单：热点轮动太快，规模小操作灵活才能跑得快。

但这个分析也是一个典型的后视镜式的研究。今年年初的时候，你会想到是这些基金吗？年初的时候都在追“坤坤”。后面“坤坤”限购关门了，溢出的资金又流到“春春”那里。在那个时候，如果有人让你换到上表的那些基金去，估计有人会因此干架。

现在能不能再去追这些基金呢？很显然，此时追依然很容易“追涨杀跌”。特别是一些赛道型基金，规模膨胀之日，往往就是赛道行情见顶之时。

钱已经不好赚了

很多朋友现在仍沉浸在前两年的牛市思维之中，要求大干快上，赚快钱。有一些基金经理比较谨慎，今年以来业绩暂时落后，近期天天被人骂。笔者要劝大家一句：现在钱已经不是很好赚了，要适当降低预期。

按公募基金年化收益率的特点，也能得出同样的结论。前面两年业绩翻倍，还要求今年大涨，那长期年化收益率能达到多高啊，如果真的那样，那谁还会上班呀？！

市场的规律一直都是，涨涨跌跌，涨多了的要回归一下，跌多了的要反弹一下。细水长流，本来就应该是公募基金这个行业的常态。在80%的“平淡时间”，坚持长期持有就是最好的应对措施。坚持自己的投资体系和投资逻辑，耐心持有，不知不觉中就会等到“清风徐来，花自盛开”。