从矿泉水到疫苗的“首富”

杨闰然

说到首富钟睒睒，大部分人首先想到的是农夫山泉，这是他旗下最知名的饮料版块。在“卖水”的同时，钟睒睒早已将另一只手伸向了医药领域。他坚持做长线生意，总是野心满满。

中国首富浮沉史，昭示着产业格局的发展。房地产和互联网都是首富辈出的行业，钟睒睒早在2015年接受采访时就发表过自己对这两个行业的观点。

他说：“大多数企业家在前十年，几乎90%都跑到房地产里面去了。搞房地产可以一夜暴富，资本的流向一定是流向那个洼地，洼地里面有高额的利润。这个泡沫让中国的经济未来会承担相当相当大的责任。”

房地产这幺容易赚钱，钟睒睒有动心过吗？他说也有过。“但是，我为什幺没有去做，我认为我的性格没有阿谀奉承的习惯，不喜欢打交道、不喜欢喝酒，所以我做不成房地产。”

至于互联网，钟睒睒则直言，互联网是一种工具，但不是我们经济发展的全部，它已经让中国经济迷失了方向。他还曾提出“电商的价格战伤害了中国经济”“中国互联网企业缺乏创造性”等与主流认知不太一样的观点。

钟睒睒是传统经济的坚定支持者。在通往首富宝座的财富之路上，他拥有两张“王牌”，一张是农夫山泉，另一张则是万泰生物，两家都是上市公司。

如今，财富积累的逻辑在不断变化，2021年胡润百富榜的数据，上榜人数最多的行业是制造业，排在第二位的是医药，房地产则排到了第三。从产业类型来看，农夫山泉属于饮用水制造公司，万泰生物则属于医药制造业，这两大行业正好都处于目前的“掘金赛道”之中。

其实钟睒睒在医药领域布局得很早。2001年，农夫山泉在瓶装水的市场占有率刚超越娃哈哈，正值扩大饮用水版图的关键时期，钟睒睒就主动收购万泰生物，开始进一步跨入医药行业。

说他是“进一步跨入”是因为钟睒睒起家时曾卖过保健品。1993年，钟睒睒在创办养生堂有限公司后，打响了养生堂龟鳖丸、朵而胶囊等品牌。但钟睒睒知道保健品并非大健康领域的长久发展之路，门槛高的生物医药才是硬核。

根据万泰生物2021年报，实际控制人钟睒睒直接持有万泰生物18.17%的股份，并通过养生堂间接持有万泰生物56.98%的股份，合计持股比例达到75.15%。万泰生物与厦门大学一直都有合作，2011年钟睒睒与厦门大学还共建了疫苗技术体系平台，负责诊断试剂和疫苗的研究开发。

在农夫山泉不断上演营销大战的时候，钟睒睒在疫苗领域低调地推进着。对于做产品，他也有自己独到的观点—不是转型，而是升级。在高增长背后，农夫山泉并非像“大自然的搬运工”这幺简单，钟睒睒投入了很多资金搞研发和新产品。这种思维复制到医药行业也很合适，长期大量的创新研发投入是必须的。卖水和卖疫苗，本质上都是做产品。

这两门生意做好了，还有一个很大的共同点—毛利率非常高。农夫山泉的毛利率一直稳定在50%以上，可谓相当赚钱。万泰生物的毛利率更高，数据显示2017—2021年，万泰生物毛利率分别高达70.39%、72.62%、72.05%、81.22%、85.78%，逐年增加。

在钟睒睒的商业逻辑里，有一个着名的“茶叶蛋”和“原子弹”理论。在他看来，农夫山泉这类快速消费品属于“茶叶蛋系列产品”，而真正的“原子弹”在于生物制药研究领域。

疫苗属于技术壁垒比较高的行业，研发周期长、投入大、风险高，全球行业头部企业效应非常明显。葛兰素史克（GSK）、赛诺菲、默沙东、辉瑞四大疫苗巨头牢牢把控市场，合计占有全球疫苗市场90%以上的份额。

重磅的疫苗产品能够帮助一家企业销售额实现飞跃，其中就包括HPV疫苗。HPV疫苗可以说是全球最具商业价值的疫苗之一。2006年，默沙东的四价HPV疫苗正式获批上市，这是美国FDA批准的第一个商业化预防性HPV疫苗，从研发到上市跨越了20余年。

HPV，人乳头瘤状病毒，根据它的各型别、致病力大小或致癌危险性大小，可将其分为低危型和高危型两大类。高危型HPV感染被视为几乎所有宫颈癌发生的必要条件。通过接种疫苗预防HPV的感染，很大程度上能够降低获得宫颈癌的风险。

但是HPV疫苗目前依然处于极其缺货的状态，国产HPV疫苗也面临长期缺位的情况。这也说明了它的市场空间巨大，越来越多中国疫苗厂商开始加入这一领域的竞争。直到2020年，万泰生物二价HPV疫苗“馨可宁”正式投入市场，进口疫苗的垄断地位才被成功打破。

2020年上市的万泰生物也凭借“馨可宁”连续涨停一个月，走出26个涨停板。上市后仅仅半年时间，“馨可宁”市场份额就达到了16%，迅速覆盖30个省。公开资料显示，“馨可宁”具有性价比的优势，其定价为329元/针。相比之下，葛兰素史克的二价HPV疫苗售价580元/针，默沙东的四价、九价HPV疫苗分别售价823元/针、1300元/针。

2021年是万泰生物二价HPV疫苗上市销售的第二年。这一年，万泰生物实现营业收入57.50亿元，同比增长144.25%；实现归属于上市公司股东的净利润20.21亿元，同比增长198.59%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润19.46亿元，同比增长215.32%。

在《2021胡润中国500强》榜单中，万泰生物药业排名的涨幅也是最快的，相较于2020年上升了39名，位列总榜第85名，医药企业第九名。但在问鼎亚洲首富后，钟睒睒就选择了急流勇退—辞去万泰生物董事、董事长职务，实控人身份不变。

继任者为万泰生物的“元老级人物”邱子欣，邱子欣持有万泰生物4.38%股份，仅次于养生堂有限公司和钟睒睒。资料显示，邱子欣1984年毕业于厦门大学化学系，是万泰生物发起人之一。1997年至今，邱子欣任万泰生物总经理，一直参与牵头主持万泰生物与厦门大学联合研发的核心重磅项目。

虽然年初遭遇了钟睒睒闪退，但这一年万泰生物的业绩亮眼绝对是所有人意料之中的。一方面，体外诊断业务中，新冠原料销售和境外检测试剂出口收入都有非常快速的增长，另一方面则来自疫苗，二价HPV疫苗产品的市场份额迅速扩大。2021年，万泰生物疫苗业务收入占比上升到58%，体外诊断业务收入占比下降到41%。

此外，相关政策对这一行业的影响威力也是巨大的。2021年国家卫健委计划在15个城市启动试点工作，推进HPV疫苗的接种。目前，鄂尔多斯、厦门、济南、广东省、成都、无锡、连云港等多个地方都出台了适龄女性HPV接种的优惠政策，加上对普通民众的宣传教育，大幅提升了HPV疫苗销售空间。

根据中检院披露的信息及历史数据预测，2021年国内HPV疫苗市场规模约为258亿元。万泰生物二价HPV疫苗产能已新增至每年3000万支。目前，其疫苗的销售以三线以后城市覆盖为主，占据2020年发货量的75%，一、二线城市覆盖率分别为7%和18%。

具有先发优势的万泰生物，率先占领市场，从而产生了规模效应。但这样重磅的疫苗产品，也已经被许多企业列入了研发布局当中。

继万泰生物之后，另一国产企业沃森生物的二价HPV疫苗也在2022年3月24日正式获批上市。这款疫苗由沃森生物疫苗产业园中的上海泽润全资子公司玉溪泽润生产，目前也建成了产能达3000万剂的生产基地，比肩万泰生物。

HPV疫苗市场的竞争格局迎来了新的变化，对此万泰生物方面回应媒体时表示：“HPV疫苗市场潜力巨大，有更多的疫苗供应商对老百姓来说是好事，目前还不会看到很激烈的竞争；公司会采取积极的市场策略，应对竞争与挑战。”

应对竞争与挑战最要紧的还是加紧九价HPV疫苗的研发。目前为止国际上流行的HPV疫苗，分别是二价、四价和九价。这里的“价”代表的是疫苗覆盖的病毒亚型的种类，“价”越高，覆盖的病毒种类越多。而九价的缺货量是最大的，不少人都为了获得更高的保护力苦等九价，但仍然“一苗难求”，甚至还催生了黄牛业务。

如果国内有企业率先上市了九价HPV疫苗，势必会挤压二价的市场份额。万泰生物的财报信息显示，其九价HPV疫苗的三期临床试验正在进行。为了抢占九价HPV疫苗市场，万泰生物在2021年10月抛出35亿元定增扩产。

相关公告显示，项目建设完成后，万泰生物的九价HPV疫苗的设计产能，将增加至每年6000万支。九价疫苗厂房建设也基本完成，正处于设备安装调试过程中，后续投入主要在扩产方面。

南风窗记者查阅药物临床试验登记与信息公示平台发现，目前进入九价HPV疫苗三期临床试验阶段的企业，还有博唯生物、康乐卫士和瑞科生物，而沃森生物的九价HPV疫苗也处于三期临床准备阶段。

从万泰生物的业绩报中，我们能看到HPV疫苗生意有多赚钱，从瑞科生物的招股书中我们也能感受到HPV疫苗生意有多“烧钱”。2022年3月31日，瑞科生物在港交所成功上市。但目前，瑞科生物还没有商业化产品，所以并未盈利—2021年前9个月期内亏损为5.2亿元，同期研发成本达3.72亿元。

当然了，疫苗企业不是看这短期的成绩单。九价HPV疫苗若上市后产能充足，将会成为主流产品，占据最大的市场份额，市场竞争结构必然随之改变。哪家企业能突出重围率先占领市场，还存在很强的不确定性。

因此，很多人都发出疑问，钟睒睒的首富之位还能坐多久？也许这对他来说是最不重要的问题。在下海从商之初，钟睒睒就在一封信中写道：“钱，仅仅是钱还是不够的，我的目标要高得多。”