流动比率计算公式（别被负债额给唬了）

负债越高风险越大？想多了……

近期，包括地产企业在内，各大上市公司“年报季”逐渐进入尾声。在一堆让人眼花缭乱的销售额、营业收入、利润率等指标中，还有一个指标也是投资者特别关心的，那就是负债额。

很多人一看到企业负债就会马上想到风险问题。但是，负债高的企业财务风险就一定高吗？负债额和财务风险是成正比的吗？

房地产作为一个资金密集型行业，很多房企都是背负着动辄千亿、万亿的负债前行，看上去似乎不堪其负，可是却一路发展壮大，前景看好；也有的房企负债极低，看似安全可是却在拿地开发中捉襟见肘，甚至因为遇到财务难关，不得不将自己手中的项目忍痛出让。其中暗循的行业逻辑又是什么？

其实，这背后隐藏的财务秘密，都可以从企业发布的年报中找到答案。

首先要明确的是，负债额其实是一个相对指标。判断一家企业的财务风险，只看负债额可谓毫无意义，因为没有可比性。

如同有人说，我买了一个包，花了3万元，我是浪费了，还是正常花销了？要得出这个结论首先得看你能赚多少钱。如果你年薪千万，3万的包不过是一个零头；而如果你月薪3000，那绝对有败家嫌疑。

看一个企业的负债也是一样的道理。1个亿的债务在实力雄厚的大企业就是一个小目标，而对于一家年产不过几百万的小厂，可能就是灭顶之灾。

所以，对于一个企业来说，负债究竟能否构成真正的财务风险，与一系列因素有关。看负债的同时必须要看资产，看资产负债率，也就是相对于负债，其资产能否hold得住负债，特别是短期有息负债。所谓财务风险，也主要是指企业的偿债能力，特别是偿还短期银行贷款的能力不足。

因为很多大公司的正常运转，都离不开银行持续稳定的信贷支持。一旦企业无法偿还银行贷款，那随之发生的一系列后果几乎就是立竿见影的灾难性影响。而如果不是这种风险，单单只是市场波动，那么企业仍可以在正常范围内进行自我调整。这也就是为什么，投资者研究一家企业负债的时候，要格外关注其负债构成中关于短期借款，特别是由银行贷款形成的短期借款的原因。

以房地产行业的龙头房企碧桂园为例，截至2019年12月31日，碧桂园有息负债总额约为3696亿元，需于一年以内偿还的短期有息债务为1163亿元，仅占总有息负债的31%，且现金余额对于短期有息负债的覆盖比例高达2.3倍，短期偿债无忧。

从中可以清楚看出，手握2600多亿现金余额，且有约3167.9亿元的银行授信额度未使用的碧桂园。这样的企业，就算其负债总额看上去再高，其落到实处的财务风险也极为微弱。

不懂借钱的公司不是好公司

俗话说，借钱多的公司不一定是好公司，但一家完全不借钱的公司肯定不是优秀的公司。在借和借多少才算合适、才算恰到好处，对于公司的管理层来说，是一门特别需要拿捏的艺术。

那么，企业负债率究竟多少合适？才能让企业既减少财务风险，又能借机发展壮大？这还要看这家企业所在的行业特点，以及借贷比、流动比率和速动比率等关键指标。从市场上来看，很多优秀企业的流动比率都是在1左右。

比如，以家电零售行业龙头企业苏宁易购为例，其2019年半年报显示，截至当年6月30日，公司流动资产合计1291亿，流动负债合计为1026亿。其流动比率，也就是流动资产和流动负债的比是1.26。

再如，碧桂园2019年报显示，至2019年12月31日，其流动资产为1.63万亿，其流动负债为1.398万亿，流动资产净值约人民币2327.65亿元，流动比率约为1.2，与2018年12月31日的约为1.1相比有所上升。

其次还可以看企业的借贷比。净借贷比率可按借贷净额（银行及其他借款、优先票据，公司债券和可换股债券扣除可动用现金，也就是现金及现金等价物与受限制现金之和，再除以总权益计算。仍以碧桂园为例，其净借贷比率由 2018年12月31日的约49.6%下降至2019年12月31日的约46.3%，同比下降3.3个百分点，并且是连续多年保持了净借贷比率低于70%。

另外，看企业负债还要看它的借贷成本。能用银行或是客户的钱，特别是低成本甚至无成本的钱，赚到自己的钱，才是真的牛。

借贷成本低固然是优势，但更厉害的还是“无成本”。

仍以苏宁易购2019年半年报为例，仔细研究其流动负债构成，会发现其短期借款为308亿，大概占了在流动负债总体比例的1/3，而占流动负债比例最高的，是应付票据和应付账款，这两项加起来是447亿，在流动负债中约占44%，是流动负债的大头。

结合苏宁易购所从事的主要业务家电零售，以及线上销售的特点，可以推测，这些应付票据和应付账款，应该是苏宁先拿了家电制造商的货去卖，但并没有实时结算给制造商货款。从这个角度上说，苏宁是在借供货商的钱做自己的买卖。这种钱和银行借款完全不同，不用付利息和成本，可以说是非常占便宜的，也只有那些市场地位强势的公司才能做到这一点。所以，这样的公司，从负债数字上看初看或许不够理想，但细细分析，却能发现这反而是其市场地位的一种证明，以及财务优势的显示。

在房地产行业，也有一个与之类似的可参考指标，即合同债务。这部分钱款是开发商从购房者手中提前收到的购房款，也相当于开发商在用这些无利息的钱做自己的买卖。表面上看是债务，但实际上却是企业实力的表现。

想投资，最实在的还是看利润和分红

对于投资者或是股东来说，投资一家公司，究竟是看它的负债，还是看它的利润？只要经过如上分析证明企业可以承担负债，那么，归根结底，还是要看它的利润。对于小股东来说，还有更重要的是它的分红派息，这才是企业回报给投资者的诚意。可以说，一家好的企业，在它产生利润之后，是不会忘记给投资者分红的。

以碧桂园披露的业绩显示，集团2019年毛利润1266.4亿元，同比增长23.6%；净利润约为612亿元，同比增长26.1%；股东应占核心净利润约为401.2亿元，同比增长17.6%；基本每股盈利为1.85元，同比增长14.9%。

年报显示，董事会建议派发末期股息每股人民币34.25分，同比增长13%；加中期股息后的全年合计每股派息57.12分，同比增长17%。

自2007年上市至2018年，碧桂园已实施现金分红12次，累计现金分红465.82亿，平均分红率达32.82%。加上2019年分红金额124亿，碧桂园合计分红总额已高达589.82亿。

再比如龙湖，2019年归属于股东的核心净利润155.5亿元，同比增长21.0%。每股基本盈利3.13元，董事会建议派发末期股息每股人民币0.84元，计入中期股息每股人民币0.36元，全年合计派发股息每股人民币1.20元，同比增长21.2%。

可以说，这些都是对股东比较友好的公司。投资在这些公司身上，拿到的收益也是不错的。

看清财报才能不被误导

俗话说，外行看热闹，内行看门道。放到财报上也是一样。

股神巴菲特就曾半开玩笑地说过，“有些人喜欢看《花花公子》,而我喜欢看公司年报。我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我最主要的阅读材料。”

无论是在市场上寻找投资机会，还是要看清楚纷纭表相之下隐藏的那些事实真相，财报都是一个重要的途径和手段。而看财报，不能对那些浮在表面的数字一掠而过，而是要看到财务数字背后真正表述的内容，这样才能不被误导，各取所需，发现真正优秀的公司。